2月19日至20日，中金公司2025年度春天投资计谋会乐成举办。本次集会以“谋篇开局”为主题，缭绕市场存眷的中国经济与全世界资产瞻望、DeepSeek、AI运用、人形呆板人、消费等焦点主题构造了20余场分论坛。这次计谋会是中金研究初次举办春天计谋会，也是中金研究初次以自立声势领衔打造的计谋会。来自当局机构、行业、学界的演讲佳宾及近300家上市公司高管会聚一堂，吸引近2500人参会，配合切磋全世界经济格式蜕变、新兴财产投资机缘等焦点议题，充实激荡思惟，启示聪明。

▲中金公司治理委员会成员、董事会秘书孙男

中金公司治理委员会成员、董事会秘书孙男于接待致辞中指出，谋篇开局，首于洞察年夜势，重于立异引领，成在协力双赢。我国市场范围年夜、韧性足的上风愈来愈闪现，期待中国经济的巨年夜潜力能于政策发力下获得进一步开释。瞻望将来，科技立异与财产立异交融将是中国经济日趋主要的成长引擎，科技、财产、金融的良性轮回将不停催生新财产、新模式、新动能。

缭绕本钱市场促成立异财产成长的功效，孙男暗示，中金公司始终承袭“植根中国、融通世界”的理念，深化“投行+投资+研究”三位一体办事模式，助力流通“科技-财产-金融”轮回。2025年，中金公司将以立异为驱动，不停优化金融办事的模式与内在，让金融活水精准灌溉到最需要之处，催生出更多高质量成长的硕果。

中金公司首席经济学家、研究部卖力人、中金研究院院长彭文生，研究部首席宏不雅阐发师张文朗，研究部海内计谋首席阐发师李求索，研究部海外计谋首席阐发师刘刚于勾当现场发表主题演讲，瞻望2025年经济形势及市场计谋。

彭文生：从范围经济到立异经济

▲中金公司首席经济学家、研究部卖力人、中金研究院院长彭文生

彭文生指出，当前中国经济供应侧受益在范围经济及科技前进的追逐效应，成长潜力较年夜，需求侧则面对需求不足的问题。将来经济的成长趋向，将是从范围不经济转向范围新经济，依赖立异经济驱动增加。

彭文生暗示，促成立异的轨制设计应从“重供应、重资产”转向“重需求、重人材”，开释场景富厚潜力，更好阐扬年夜型央国企采购的踊跃作用，撑持AI财产化。

要促成总需求，彭文生认为，需实行面向家庭部分的财务扩张。财务需要完美社会保障系统，提高屯子养老保障，于这个历程中增长钱币供应。

张文朗：“半通胀”的第一步

▲中金公司研究部首席宏不雅阐发师张文朗

张文朗起首回首了年度瞻望陈诉的重要不雅点——2025中国经济将走向“半通胀”。他指出，今朝来看，“半通胀”的第一步比力顺畅。于财务发力的配景下，焦点CPI同比已经经持续第四个月回升。向前瞻望，中国出口的韧性可能会继承帮忙内活泼能改善，但半通胀的下一步仍旧需要政策支撑，财务钱币协同降低危害溢价是一个值患上重点存眷的标的目的。

李求索：赛道重回

▲中金公司研究部海内计谋首席阐发师李求索

瞻望2025年，李求索认为，跟着美联储进入降息周期、美新总统上任、海内稳增加政策连续发力，A股市场已经太重山，市场底部年夜几率已经于2024年呈现，本年危害偏好中枢有望回升。本年年头于科技与文化范畴成长超预期的催化下，市场布局性时机进一步增多，自下而上的赛道研究越发主要。从节拍上看，下半年市场体现有望优在上半年。

配置方面，李求索建议，重回景气视线、存眷赛道结构，重点存眷几条主线：第一，景气发展，发展行业代表着进步前辈技能的成长标的目的及政策撑持标的目的，存眷估值具有吸引力、基本面预期有望迎来出清拐点的发展财产，包括锂电池、高端制造，半导体、消费电子、软件等为代表的科技软硬件等。第二，新型盈余，本年盈余资产可能并不是总体性趋向性时机，更多为阶段性、布局性体现，建议联合现金流和股息率配置，新视角存眷食物饮料等泛消费范畴。第三，政策撑持，受益在内需政策增强及基本面预期改善的顺周期行业可能有阶段性时机，同时存眷并购重组、破净、化债等政策预期较高范畴。

刘刚：怎样掌握2025年主线

▲中金公司研究部海外计谋首席阐发师刘三木SEO刚

刘刚认为，开年以来，对于在关税及通胀的担心，以和海内AI冲破，使患上表里部宏不雅叙事发生180度改变，这一趋向可否延续对于判定资产配置标的目的具备主要意义。从中美宏不雅周期底色来看，信用周期依然阐扬作用，与他于2024年末年度瞻望时的判定一致，即美国信用周期暖和修复，中国信用周期再也不紧缩，对于应美国地产、制造业PMI等敏感性部分的修复，以和中国科技发展板块的领先。

刘刚判定，美股市场，短时间颠簸后可以参与，美联储降息及美债利率依然可以“反着做”，美元维持偏强。港股市场短时间情绪透支，但当前AI财产趋向于中持久可能促进布局性行情，近似在2012-2014及2019年。对于此，他建议一是要布局重在指数，二是于低迷时踊跃参与，亢奋时适度赢利，并重点存眷四个配置标的目的：不变回报、出海、新消费、科技发展。

此外，中金公司研究部年夜类资产配置、固收、年夜宗、外汇等总量团队以和20余个行业团队均发布了最新研究不雅点，集会时期同步举办了近700场上市公司小规模及一对于一交流，聚焦市场热门，搭建沟通桥梁，办事实体经济，助力经济高质量成长。

安身新出发点，奋进新征程。中金公司研究部将继承秉持“研究创造价值”的理念，致力为投资者提供专业、自力、前瞻、周全的研究办事；不停提高研究能力，深切挖掘行业及公司价值，为市场带来更多有价值的投资不雅点。